單晶龍頭,2018年目標依然是高成長:公司作為單晶硅片和組件的龍頭企業,2018年預計硅片出貨量達到40億片,組件出貨量達到7.5GW,其中預計有6GW的高效PERC組件,自建電站600MW。2017年年報中公司給出2018年收入目標為245億元,我們預計2018年公司收入有望保持60%的高速增長,業績有望超預期。

硅片再次主動降價0.05元,多晶硅片落后產能開始加速退出市場:近日公司再次主動下調單晶硅片0.05元,報價4.45元/片,根據solarzoom數據庫資料,目前多晶硅片市場主流價格在3.4-3.5元/片,整體國內多晶硅片需求較弱,市場庫存較高,減產停產企業逐漸增加。而單晶硅片方面,下游需求較好,公司進入二季度后產能利用率已經達到95%以上,產能利用率的提升也帶動公司的非硅成本回到正常水平,二季度毛利率已經企穩。本次主動調價,已經迫使多晶硅片售價接近成本價,盈利空間極小,落后的多晶硅片產能將會加速推出市場。公司市場占有率會有較大的提升。

高效組件開始發力,三四季度雙面組件會加速放量:進入二季度后公司組件產能利用率達到100%,受產能限制,公司不得不將部分訂單延期。公司未來將會以高效能組件為主,目前高效單晶PERC組件價格為2.65-2.7元/w,較常規組件售價更高,同時由于轉換效率更高,總體成本在攤薄后比常規組件成本更低。2018年8個領跑者基地中,有近40%的項目將采用單晶雙面組件技術,目前國內僅有公司具備量產單晶高效雙面組件能力,雙面組件市場售價約為3元/w,因此隨著三四季度領跑者項目開始搶裝,公司雙面組件有望放量,提高盈利水平。

維持“強烈推薦”評級:我們預計公司2018-2020年凈利潤分別為42.48、54.51、75.88億元,對應EPS分別為2.13、2.73和3.81元。當前股價對應18-20年分別為16、13和9倍。看好公司未來成為光伏行業全球龍頭企業,維持“強烈推薦”評級。